Obligacje: Pierwsze „napływy do bezpiecznej przystani”

Obawy o przegrzanie rynków akcji zwiększają popyt na europejskie obligacje rządowe i korporacyjne. Szczególnie duże zapotrzebowanie jest na obligacje długoterminowe. Jednak to zainteresowanie zakupami nie wystarczyło, aby obniżyć rentowność wszystkich obligacji.

7 listopada 2025 r. FRANKFURT (Giełda Papierów Wartościowych we Frankfurcie). Wzrost rentowności utrzymuje się, choć w umiarkowanym tempie. „Niedźwiedzie na rynku obligacji utrzymują kontrolę, ale nastroje awersyjne do ryzyka osłabiają ich impet” – skomentował Elmar Völker z LBBW. Rentowność dziesięcioletnich niemieckich obligacji skarbowych wynosi 2,66%. Stanowi to niewielki wzrost w porównaniu z ostatnio znacznie wyższym poziomem. W Stanach Zjednoczonych rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych nadal przekracza 4%. W ciągu tygodnia rentowność osiągnęła 4,16%, najwyższy poziom od ponad czterech tygodni. Jednak w ciągu najbliższych sześciu miesięcy trend spadkowy nadal będzie się utrzymywał.

„Ostrzeżenie” dla Fed

Völker tłumaczy ostatni gwałtowny wzrost rentowności obligacji amerykańskich „niedźwiedzimi impulsami wynikającymi z amerykańskich danych makroekonomicznych”. Według niego ryzyko recesji w USA wydaje się na razie mniejsze. To, zdaniem analityków LBBW, sprawia, że ​​kolejna obniżka stóp procentowych w grudniu wydaje się mniej konieczna. Völker postrzega również komponent cenowy indeksu usług ISM, który wzrósł do najwyższego poziomu od października 2022 roku, jako przypomnienie dla Fed, aby nie tracił z oczu ryzyka inflacyjnego. Niemniej jednak zakłada, że ​​„bankierzy centralni ostatecznie zdecydują się na obniżkę stóp procentowych”.

Tendencje „awersji do ryzyka”, o których wspomina ekspert LBBW, odnoszą się do rynków akcji, gdzie obawy o przewartościowanie dużych amerykańskich firm technologicznych zdają się narastać. „Jeśli nastąpi wyraźniejsza korekta niedawnej hossy, może to, naszym zdaniem, zmotywować inwestorów do silniejszego przesunięcia portfeli w kierunku papierów wartościowych o stałym dochodzie” – wyjaśnia Völker.

Poszukiwane obligacje z Francji i Holandii

Raffaele Antacido z ICF Bank informuje o początkowym napływie „bezpiecznych przystani” na rynki obligacji. „Francuskie i holenderskie obligacje rządowe cieszyły się dużym popytem” – wyjaśnia trader, podkreślając poszukiwanie poczucia bezpieczeństwa w obligacjach rządowych. Zakupiono obligacje o sześcioletnim ( FR0012993103 ) i ośmioletnim (NL0010071189 ) terminie zapadalności, co dało odpowiednio 2,8 i 2,6% zysku.

Alphabet, spółka matka Google'a, wyemitowała prawdziwą falę nowych obligacji. Według Antacid, amerykańska firma wyemitowała na początku tego tygodnia czternaście obligacji (transze w USD i EUR) o wartości miliardów dolarów, aby sfinansować ogromne inwestycje w sztuczną inteligencję i infrastrukturę chmurową. Szczególnie popularne były obligacje o dłuższych terminach zapadalności. Rentowność obligacji w EUR zapadających w 2064 roku wynosi obecnie 4,4% ( XS3224609613 ).

Preferowane są dłuższe czasy trwania.

Gregor Daniel z Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank również dostrzega tendencję do obligacji długoterminowych, podając jako przykłady obligacje E.ON zapadające w 2044 roku ( XS2791960664 ) oraz obligacje MTU Aero Engines zapadające w 2031 roku ( XS2887896574 ). W tym tygodniu dużym zainteresowaniem cieszyły się również obligacje Deutsche Pfandbriefbank zapadające za niecałe trzy lata ( DE000A382665 ). „Wraz ze spadkiem ceny akcji, obligacje również znalazły się pod presją, co zostało wykorzystane jako okazja do zakupu” – zauważa Daniel.

Bez żadnych istotnych informacji, cena obligacji Formycon o terminie zapadalności w 2029 roku ( NO0013586024 ) gwałtownie spadła. Przed publikacją wyników za dziewięć miesięcy, zaplanowanych na 13 listopada, cena spadła w czwartek z 96 do 90 procent. „Z powodu braku nabywców nastąpiła ogromna strata, choć przy niskim wolumenie obrotu” – poinformował Daniel.